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楚郡


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[知识分享]通货紧缩的底层逻辑



通缩的底层逻辑是资本错配。当资本被错配,价格长期被扭曲。当资本错配被暴露,市场自发纠正时,资本被摧毁价格逆转。价格反映通缩,是通缩的症状,却不是通缩的根本。

首先,在通缩的情况下,实际的债务负担加重。分析债务负担,不仅要看名义利率,更要看实际利率。当通胀高涨,名义利率虽然较高,但实际利率可能较低,甚至是负的。由于大多数企业和个人,以及政府,收入都与通胀正相关,高通胀意味着更高的名义收入。当实际利率为负,债务会随着时间的流逝逐渐化解,因为债务相对固定,收入和资产价格不断随通胀上涨。实际上,政府有意压低实际利率,维持负实际利率,以实现金融抑制,以储蓄者为代价,促进增长,推高资产价格,化解政府债务。
但是,在通缩的环境下,这一切都逆转了。债务负担不变,但价格通缩,收入下降,实际利率上涨。虽然债务还是那么多,甚至利息还更低了,但偿还的难度却越来越大。这对依靠信用扩张,债务驱动的经济来说,是致命的。因为不仅名义债务以复利指数增长,实际债务负担也以指数上升。

其次,通缩会自我实现,恶性循环。在通缩情况下,由于实际债务负担上升,无论是企业还是个人,理性的选择都是尽快偿还债务,减轻债务负担。这样一来,就会减少消费,缩小投资,降薪裁员。而一个人的消费就是另一个人的收入,无论是企业还是个人,收入都会循环下降,从而加剧通缩,加剧实际债务负担。这个循环一旦形成,很难打破。这就是趋势,所有人都无法改变,包括“无所不能”的政府。

最关键的,通缩会造成失业,产生严重的社会问题。通缩造成失业等社会问题是政府惧怕通缩的一个重要原因。由于通缩,各种价格都会下降,包括人力资源。但是,人的工资刚性,生活成本刚性,工资不可能随便下降,随便降薪,只能引发混乱,最后公司只能裁员,造成大量失业。这些问题,影响更大,更难解决。






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DMCA / ABUSE REPORT | TOP Posted: 12-24 13:44 樓主 引用 | 發表評論
爱上烟头


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TOP Posted: 12-24 13:50 #1樓 引用 | 點評
lyy121


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200斤还不断他妈强调发展供给侧
TOP Posted: 12-24 13:58 #2樓 引用 | 點評
闲邪


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TOP Posted: 12-24 13:59 #3樓 引用 | 點評
竹林『笙』歌


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TOP Posted: 12-24 14:26 #4樓 引用 | 點評
终日不倦


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图片很直观,感谢
TOP Posted: 12-24 14:27 #5樓 引用 | 點評
斜阳晚照


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TOP Posted: 12-24 14:32 #6樓 引用 | 點評
强力胶水


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TOP Posted: 12-24 14:38 #7樓 引用 | 點評
中央妓委书记


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负债面对通缩最好的方式是破产躺平,做好资产转移和现金储备才是王道。
TOP Posted: 12-24 14:43 #8樓 引用 | 點評
ytinfo


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实体经济萎缩,赚钱难了。
TOP Posted: 12-24 15:17 #9樓 引用 | 點評
真無


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TOP Posted: 12-24 15:19 #10樓 引用 | 點評
快乐的图灵


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TOP Posted: 12-24 15:42 #11樓 引用 | 點評
ylxnrGR


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谢谢分享
TOP Posted: 12-24 16:13 #12樓 引用 | 點評
qqq0623


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TOP Posted: 12-24 16:26 #13樓 引用 | 點評
嫂子


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TOP Posted: 12-24 16:44 #14樓 引用 | 點評
mao6309


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TOP Posted: 12-24 16:58 #15樓 引用 | 點評
精毛湿王


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看图看笑了,直观体现
TOP Posted: 12-24 17:06 #16樓 引用 | 點評
镜湖人


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没什么通缩通胀的,
只有滞胀,
滞胀请读读音
TOP Posted: 12-24 17:24 #17樓 引用 | 點評
luckin


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    TOP Posted: 12-24 17:26 #18樓 引用 | 點評
    东光太郎


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    TOP Posted: 12-24 18:00 #19樓 引用 | 點評
    归来的奥特曼


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    TOP Posted: 12-24 18:17 #20樓 引用 | 點評
    龙翔天下


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    让暴风雨来得更猛烈些吧,千万不能疯狂印钞票洗劫人民的财富


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      TOP Posted: 12-24 18:48 #21樓 引用 | 點評
      www.xxx


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      好形象啊


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        TOP Posted: 12-24 19:58 #22樓 引用 | 點評
        有妇同享


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        我靠,这图配的妙
        TOP Posted: 12-24 21:39 #23樓 引用 | 點評
        突破底线


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        谢谢分享
        TOP Posted: 12-24 21:46 #24樓 引用 | 點評

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